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Las ventas de LVMH en el primer trimestre de 2026 han sido ligeramente peores con un crecimiento del LfL del +1% (vs +1,7% BS(e) y vs rango +1,3%/+1,9% consenso) por el conflicto de Oriente Medio (~6% ventas con impacto del -1% en el Grupo en 1T'26). A pesar de ello, esto supone mantener la tendencia de progresiva recuperación secuencial en ventas (compara con un +0,6% LfL en 4T'26). Por divisiones, Moda&Piel (~48% ventas) minora la caída secuencial del LfL al -2% (vs -3% en 4T'25) aunque menos de lo esperado (-1% BS(e)), penalizado por Oriente Medio. En este sentido, indican que el LfL de la división durante el mes de marzo (excluyendo dicho impacto) se habría mantenido plano y que, además, esperan continuar mejorando la tendencia en 2T'26. (Foto: Louis Vuitton) Las ventas de LVMH sufren tras el conflicto en Oriente Medio Por otra parte, destacar que esta evolución se consigue con un buen comportamiento de Asia exJapón (~32% ventas; +7% LfL vs +1% en 4T'25), donde en China Continental continúa mejorando la demanda local, y EE. UU. (~23% ventas), que mantiene el ritmo de recuperación con un LfL del +3% (vs +1% en 4T'25). Mientras, en Europa (~23% ventas) las ventas de LVMH caen ligeramente (-3% LfL en 1T'26 vs -2% en 4T'25) penalizadas por un peor comportamiento del turismo (no compensado con demanda local). Del resto de negocios, destaca en positivo está la evolución de Vinos&Licores (~7% ventas; +5% LfL vs -1% esperado y -9% en 4T'25) y Relojes&Joyería (~13% ventas; +7% LfL vs +5% esperado y +8% en 4T'25), mientras que Distribución Selectiva (~21% ventas; +4% LfL vs +6% esperado y +7% en 4T'25) penalizado por el turismo. Más allá de lo anterior, y a pesar de la incertidumbre geopolítica y económica, se muestran positivos con la evolución de la demanda en este inicio de año así como la respuesta del consumidor ante los lanzamientos que están realizando. (Foto: Louis Vuitton) Confianza en la demanda en productos en Asia y Estados Unidos Así, en LVMH seguirán centrados en desarrollar sus marcas a través de la innovación en inversión, para consolidar su posición de liderazgo en el sector y estar posicionados de cara a la recuperación. En este contexto, rebajamos P.O. c.-5% hasta 630 euros/acc. por menor crecimiento del LfL en ventas 2026e (+3% vs +4% anterior) y tipo de cambio, y con impacto c.-4% en EBIT'26e. En todo caso, esperamos que se confirme a lo largo del año la tendencia de progresiva recuperación en ventas con un 2S'26 claramente mejor (estimamos LfLs >+3% y con menor impacto por Oriente Medio), apoyada en la mejora vista en EE.UU. y sobre todo en Asia exJapón. Con todo, y a pesar de la negativa evolución del valor (cae -25% en 2026; -28% vs Euro STOXX 50), corrige ahora c.-2% (-3% vs Euro STOXX 50) dada la incertidumbre que está generando el conflicto de Oriente Medio en el consumo a nivel global y que puede retrasar la recuperación esperada del sector. SOBREPONDERAR. P.O. 630,00 euros/acc. (potencial +30,77%). (Foto: @louisvuitton Instagram) Disclosure El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.

ECONOMÍA

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