Mercedes-Benz despeja dudas tras un trimestre mejor de lo esperado

Los resultados de Mercedes-Benz Group en el tercer trimestre de 2023 han estado por encima de lo esperado en EBIT (-8% vs -18% BS(e) y -17% consenso) por la línea de ajustes (que aporta ~9% del EBIT en 3T). Si no fuese por dicho efecto estarían en línea debido a unos márgenes en Coches algo por debajo de lo esperado (-20 pbs). Esta línea de negocio se ha visto afectada por problemas de suministro en algunos modelos core (GLC y Clase E), así como de pricing en algunos modelos electrificados. Por otra parte, Vans volvió a publicar unos márgenes muy positivos (15%) si bien era totalmente esperado.

Sorprende de nuevo la generación de caja de Mercedes-Benz Group

Con todo, y pese a que Mercedes-Benz Group mantiene el guidance en todas sus líneas, menciona que el margen de coches debería quedarse en la parte media baja del rango 12%/14% que matemáticamente implicaría un margen 4T de <11%.

Entendemos que esto puede generar dudas ante una eventual extrapolación a futuro de dicha magnitud. Esto debería ser así, especialmente en un entorno en el que la visibilidad del sector sigue siendo baja y el fantasma de los descuentos (en un escenario de desaceleración macro) vuelve a aparecer.

En definitiva, resultados positivos en operativo (en el que demuestran una vez su elevada generación de caja) que creemos que podrían verse empañados por los comentarios ligados al margen de coches, pese a la discreta evolución del valor en 2023 (-2,8% vs Euro STOXX50). COMPRAR. P.O. 100,00 euros/acc. (potencial +64%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.