ASML Holding mantiene objetivos pese al entorno complejo

Los resultados del tercer trimestre de ASML Holding han estado ligeramente por debajo en ventas, por encima en EBIT con un margen bruto por encima de lo esperado (51,9% vs 50,2% BS(e)) por mejor mix de producto. Respecto a las ventas, destacamos que los ingresos por Equipos (80% del total) alcanzaron los 5.308 M euros (-2% vs BS(e)), incluyendo la entrega de 11 unidades EUV (vs 12 BS(e)). Por su parte, los ingresos por servicios (20% ventas) alcanzan los 1.364 M de euros, en línea con el guidance de la compañía.

ASML Holding observa un nivel de pedidos por debajo de lo esperado

Con esta evolución, desde ASML Holding mantienen guidance’23 de crecimiento de ventas “tendiendo a +30%” (vs +29,8% BS(e) y +28,8% consenso), destacando la fortaleza de la demanda en China (en su mayor parte de equipos menos avanzados), que supone ahora un 46% de las ventas (vs 24% en 2T’23).

Respecto a la situación de sector, señalan que el escenario es complejo, con inventarios elevados en la industria y que los clientes actúan de manera más cauta en la parte baja del ciclo, posponiendo inversiones. Todo esto se refleja en los pedidos del 3T’23 que está muy por debajo de lo esperado (2.602 M euros, -42% vs consenso). En todo caso, la cartera de pedidos alcanza c. 35.000 M euros (1,3x ventas’23e).

Punto de inflexión con año de transición en ciernes

Con todo, desde ASML Holding señalan que sus clientes ven un punto de inflexión en la situación del mercado a finales de 2023, y ven 2024 como un año de transición (plano en ventas vs 2023 vs c. +1% BS(e) y c. +2% consenso tomado como referencia nuestra estimación 2023e), preparándose para el crecimiento significativo que esperan ya en 2025 (c.+20% en ventas BS(e), c. +21% consenso). Esperamos acogida negativa para el valor que en 2023 sube un +2% vs Euro STOXX50. COMPRAR. P.O. 765,00 euros/acc. (potencial +34,30%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.