Orange equilibra sus costes y mejora sus resultados

Resultados de Orange en 2019 algo mejores en ventas por Empresas, pero en línea en EBITDA. Sin el efecto negativo de Orange Bank (-160 M euros), el crecimiento de EBITDA de telecomunicaciones es del +0,9%. Tanto en Francia (44% ventas) como en España (+15% ventas), han estado en línea. En el mercado domestico destaca el buen dato de crecimiento de servicios convergentes (+5,6% vs 4T19) con una mejora del ARPO de +1,5 euros (+2% vs 2018). En España, pese a la caída de ventas (-1,5% vs 2018) destacamos que el crecimiento del EBITDA fue del +0,3%, apoyado en mejoras de eficiencia de costes.

Respecto al guidance’20, Orange mantienen lo anunciado en el pasado ID de diciembre, si bien incrementan el objetivo de generación de caja’20 a >2.300 M euros (vs >2.000 M euros antes y 2.300 M euros BS(e)). Tras el mal performance del valor en 2019 (-5% vs ES50), el cumplimiento de expectativas y la mejora en la generación de caja han sido bien recibidas y ORA sube un +1% vs ES50. COMPRAR. P.O. 16,40 euros/acc. (potencial +27,68%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.

La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.