Naturgy supera previsiones y aumenta su capacidad en renovables

Naturgy ha presentado muy buenos resultados en 2022, por encima de nuestras estimaciones y consenso (y guidance EBITDA de 4.800 M euros). Así, el EBITDA a nivel reportado asciende a 4.954 M euros, un +40 % vs 2021 (vs +19 % consenso y +3 % BS(e)). Por su parte, el BDI 2022 reportado asciende a 1.679 M euros, un +36% vs 2021 (+8% BS(e) y 22% Consenso). Continúa la tendencia de nueve meses de 2022 con el buen desempeño de las actividades liberalizadas. Así, Gestión de la Energía y Comercialización fueron las actividades que más contribuyeron al crecimiento.

Naturgy aumenta su capacidad de energías renovables

En cuanto a la la DFN 2022 también mejora al situarse en 12.070 vs 12.831 M euros de 2021, lo que sitúa la DFN/EBITDA en 2,4x vs 3,6x anterior. El CAPEX ascendió a 1.907 M euros principalmente en Redes y Renovables; cabe destacar que ha alcanzado 5,5 GW de capacidad instalada.

Esperamos una acogida positiva ante unos resultados 2022 mejores de lo esperado. En lo que llevamos de año el valor lleva +8 % en absoluto (vs +13,5% IBEX y +3% vs sector SX6E). Nos mantenemos en VENDER por el potencial negativo. No esperamos muchas novedades una vez que el Proyecto Géminis está aparcado y el impuesto a las energéticas aplicará en 2023 y 2024. VENDER. P.O. 24,20 euros/acc. (potencial -7,95%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.