La gestión de costes en adidas mejora sus resultados

Los resultados de adidas en el primer trimestre de 2026 han sido positivos en su conjunto con LfL en ventas del +14% (+9% BS(e) y consenso) y una mejora del margen EBIT de +80 pbs hasta el 10,7% (vs vs 10,4% BS(e) y 10,3% consenso) que se explica por mix de ventas y mejoras operativas (sólidas gestión del coste).

Destaca en este primer trimestre el positivo momento comercial con un sólido dinamismo, si bien con footwear todavía en crecimientos en dígito sencillo bajo (+4%). Por canales de ventas, DTC (~54% ventas) mantiene fuertes crecimientos y acelera ligeramente frente al último trimestre (+22% vs +19% LfL en 4T’25), mientras que el segmento mayorista mejora más notablemente su dinámica (crecimientos del +8% vs +2% LfL en 4T’25).

El ahorro de costes en adidas da sus frutos

Todo lo anterior, lleva a adidas a confirmar objetivos’26 de LfL de un dígito alto (vs +8% consenso) y EBIT ~2.300 M euros(vs >2.400 consenso). Esto incluye un impacto negativo por tarifas c.-400 M euros, que ajustamos nosotros. Junto con un escenario más conservador a medio plazo (tal y como indicó ADS en sus objetivos de medio plazo en mar’26), nos lleva a rebajar el EBIT’26/28 c.-9% con impacto similar en P.O., que situamos ahora en 209,00 euros/acc. y que nos sigue arrojando un fuerte potencial (+51,67% potencial).

En definitiva, unos resultados de adidas positivos que vienen a confirmar los réditos de su disciplina de costes. Esto, estaría detrás de la buena acogida que estamos viendo lo que les permite recuperar parte del terreno perdido en lo que va de año (-18% absoluto y -17% vs Euro STOXX 50). SOBREPONDERAR. P.O. 209,00 euros/acc. (potencial +51,67%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.