Kering confía en las nuevas colecciones de Gucci para remontar en 2026

Las ventas de Kering en el primer trimestre de 2026 han estado en línea con un crecimiento LfL del +0% (consenso en línea vs +1% BS(e) y -3% en 4T’25), donde un comportamiento algo peor en Gucci (~38% ventas; -8% LfL vs -6% esperado y -10% en 4T’25) se ve compensado por el resto de marcas de Moda&Piel (~42% ventas; +2% LfL en 1T’26) y los negocios de Joyería (~8% ventas y +22% LfL) y Gafas (~14% ventas y +7% LfL).

En todo caso, la evolución registrada tanto a nivel de Kering como en Gucci supone mantener la tendencia de mejora secuencial. En este punto, indican que ésta proviene de una menor caída del tráfico en tienda (y mayor conversión), el aumento del ticket medio y un mix más alto.

Esperanza en las nuevas colecciones de Gucci

Todo ello es especialmente destacable en el caso de Gucci en Norte América (~26% ventas), donde registran una importante aceleración hasta el +8% LfL (vs +0% en 4T’25). Sigue mostrando debilidad en APAC (~34%; -24% LfL vs -15% en 4T’25), donde se unen los problemas propios de la marca con la ausencia de mejoras claras por parte del cliente chino (vs 4T’25).

De cara a los próximos meses, esperan continuar la mejora gradual y secuencial. Lo harían apoyándose en el buen comportamiento de Norte América y el impacto progresivo de la llegada de nuevas colecciones de Gucci a tienda. Debería permitir iniciar la recuperación en Europa y APAC (en ese orden).

Así, sus indicaciones apuntan a que en el mes de marzo, y excluyendo el impacto del conflicto de Oriente Medio (~4% ventas; -11% en 1T’26), las ventas de Kering habrían mostrado un crecimiento LfL c.+3%.

Kering espera que sus marcas crezcan en 2026

Más allá de esto, mantienen sus indicaciones de que esperan volver al crecimiento en ventas en todas sus marcas en 2026 (vs +6% LfL BS(e) y +3% consenso) y mejorar los márgenes operativos (vs >13% BS(e) y consenso, y vs 11% en 2025), por lo que tampoco habría novedades en este punto.

En definitiva, si bien la tendencia registrada cumple con lo esperado, el comportamiento más débil de Gucci junto con la ausencia de indicaciones concretas/objetivos explicarían la negativa acogida en Bolsa, máxime tras el positivo comportamiento desde el anuncio del nuevo CEO en juni’26 (>+50% absoluto y >+35% vs Euro STOXX 50).

Nosotros mantenemos INFRAPONDERAR, una vez que la visibilidad en una mejora contundente desde estos niveles nos parece exigente en el contexto actual con P.O. 270,00 euros/acc. (potencial -3,57%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.