Inditex confirma sus objetivos para la totalidad del año

Inditex ha publicado unos resultados del segundo trimestre de 2018 ligeramente peor de lo previsto en EBIT (-3 % vs BS(e)) por deterioro de margen bruto en 2T’19 (-30 bps vs 0 BS(e)) y mayores costes operativos (+7 % en 2T’19 ex NIIF16 vs +6 % BS(e)). Sin embargo, las ventas comparables han estado ligeramente por encima de lo esperado (+5 % en 1S’19 vs +4 % BS(e)) mientras que el tipo de cambio no ha tenido impacto significativo en ventas en el periodo. La nueva contabilidad de los arrendamientos (NIIF 16) dificulta la comparativa pero observamos, por las indicaciones de la compañía, que excluyendo este impacto en 2T estanco el EBITDA habría ralentizado su crecimiento vs 1T’19 (+7 % en 2T’19 vs +9% en 1T’19).

El comienzo del tercer trimestre es bueno, con un crecimiento de ventas a tipo constante de +8 % en el periodo que va del 1 de agosto al 8 de septiembre de 2019. El dato sugiere unas ventas LfL del ~5 % (vs +4% BS(e) para todo el ejercicio). La compañía reitera su objetivo de ventas comparables para 2019 en un rango de +4%/+6%.

Con todo, creemos que los resultados no deberían tener impacto significativo en la acción aunque visto el buen comportamiento en el año (+28%) tampoco descartamos recogida de beneficios. COMPRAR. P.O. 30,76 euros/acc. (potencial +7,51%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.