Hermès compensa en EEUU y Europa la desaceleración de Asia

Hermès ha publicado unas ventas en el tercer trimestre de 2023 mejores con un crecimiento LfL del +15,6% (vs +12,3% BS(e) y +13,4% consenso), donde Asia-Pacífico (~47% ventas) desacelera hasta LfL c.+10% por base de comparación muy exigente (en línea con lo esperado y vs c.26% en 2T’23).

El resto de mercados mantienen un sólido comportamiento destacando América (~18% ventas), que mantiene un ritmo c.+20% en 3T’23 (vs c.+16% esperado y vs c.+21% en 2T’23) mientras que Europa (~24% ventas) muestra una mejor evolución frente a lo esperado con crecimientos LfL c.+18% (vs c.+14% esperado y c.+21% en 2T’23).

Por negocios, tanto Marroquinería (~41% ventas) como RtW y Accesorios (~30% ventas) continúan beneficiándose de una sólida demanda y reconocimiento de marca. Lo hacen con LfLs del c.+16% y c.+18% respectivamente.

Hermès confirma sus objetivos

De cara a 2023, muestran confianza sobre la evolución del Grupo Hermès, sin cuantificar objetivos. Todo ello gracias a su modelo de negocio (elevada integración artesanal), creatividad de sus colecciones y fidelidad de sus clientes.

Mientras, a medio plazo y a pesar de la incertidumbre geopolítica, monetaria y económica, Hermès confirma su objetivo de crecimiento a tipo de cambio constante (también sin cuantificar). Algo que ya recogemos en nuestras estimaciones con LfL’23/27e c.+13%. Mantenemos la recomendación de VENDER ante el limitado potencial y los exigentes múltiplos a los que cotiza. VENDER. P.O. 1900,00 euros/acc. (potencial +13,01%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.