Asia no deja de lado a LVMH

Las ventas de LVMH en el primer trimestre de 2019 han sido mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del +11% (vs +9% BS(e) y consenso). Destaca especialmente Moda y Piel (~40% ventas), que registra un +15% LfL en ventas en 1T’19 (vs +12% previsto) y donde no se aprecian signos de desaceleración (vs +17% LfL en 4T’18) a pesar de que la comparativa es más exigente. Aunque no aportan detalles por países comentan que todas las regiones están registrando buenos crecimientos, lo que nos hace pensar que la evolución sigue siendo positiva en China (Asia exJapón~29% ventas).

Esperamos una positiva acogida en mercado, que debería extenderse al resto del sector ya que por el momento no hay señales de desaceleración por parte del consumidor asiático (siendo éste el principal riesgo para el sector). En todo caso, en LVMH seguimos sin tener potencial por fundamentales, máxime tras el positivo comportamiento del valor en 2019 (+26% absoluto y +13% vs ES50) y los exigentes múltiplos a los que cotiza (~16x EV/EBIT’19e vs ~13x en media histórica 2013/18).

Nuestra preferida en el sector es Kering por su mayor exposición al segmento de Moda y Piel (~86% ventas), que es el que más está creciendo en el sector, y por las mayores perspectivas de crecimiento (TACC’18/21e en EBIT del +10% vs +8% en LVMH y +9% sector). VENDER. P.O. 325,00 euros/acc. (potencial -1,44%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.