adidas vende más en China

Los resultados de adidas en el tercer trimestre de 2018 han sido mejores en EBIT por el mejor mix de producto, canal de venta y upgrades en precio, que junto a menores costes de aprovisionamiento, permiten mejorar el margen EBIT en +130 pbs hasta el 15,3% (vs 14,4% BS(e) y 14,6% consenso). Por mercados, la evolución de las ventas se ha situado muy en línea con lo esperado con un crecimiento LfL del +8% (vs +8,5% previsto), destacando EE.UU. (~22% ventas; +17% LfL en 3T) y Asia/Pacífico (~32%; +15%) impulsado este último mercado por China (+26%).

En relación a los objetivos 2018, han rebajado ligeramente el crecimiento LfL en ventas previsto hasta el +8/+9% vs ~+10% antes por Europa Occidental (~28% ventas; +1% LfL 9meses’18), pero aumentan el de crecimiento del EBIT a +12%/+16%, lo que supone situar el margen en 10,8% (vs 10,3%/10,5% antes y 10,7% consenso y 10,5% BS(e)). Esta mejora de guidance, que estimamos tiene un impacto positivo en EBIT del +4%, nos llevaría a situar el P.O. ~235 euros/acc. (+4% vs anterior y +14% potencial), y nos lleva a cambiar la recomendación a COMPRAR.

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.