Siemens por encima de lo previsto

Los resultados de Siemens en su segundo trimestre fiscal han sido mejores de lo esperado tanto en EBIT Industrial (2.254 M euros; +9 % vs lo previsto) como en BDI (beneficiándose de 900 M euros de plusvalías contables por traspasar su participación en Atos al fondo de pensiones, compensados por 154 M euros no recurrentes negativos). El margen EBIT Industrial ha quedado en el 11 % (vs 10,1 % esperado). Cabe destacar que 4 de sus principales divisiones (Energy Management, Mobility, Building Technologies y Digital Factory) evolucionan claramente por encima de lo previsto (entre todas representan ~60% del EBIT Industrial).

Destaca especialmente Digital Factory (+22 % frente a lo previsto en EBIT). Por su parte, Power & Gas (5 % EBIT) sigue aportando datos negativos, aunque la evolución es mejor de lo previsto por nosotros, es algo peor que el consenso (que veíamos que estaba alto y era un riesgo en esta publicación). Fruto de esta buena evolución y las plusvalías ya comentadas revisan al alza el guidance de BPA’18 de 7,2/7,8 euros hasta 7,7/8,0 euros (vs 6,73 euros de consenso). Estos factores unidos a su débil evolución en el año (-5% vs ES50) justifican el impacto positivo de hoy. COMPRAR. P.O. 130,00 euros/acc. (potencial +17,99 %).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.