Los resultados de Amadeus en el segundo trimestre de 2020 han estado en línea en ventas y ligeramente mejores que el consenso en EBITDA (-155,4 M euros; VS -120 M euros BS(e) y -166 M euros consenso), si bien la elevada dispersión resta validez a la comparativa. Por divisiones, el mayor impacto se ha producido en Distribución donde las reservas de viajes han caído un -110,3%, situándose en negativo por las cancelaciones, con lo que los ingresos caen un -102% hasta los -16 M euros.
En Soluciones IT las caídas han sido menores (-56%),con una fuerte contracción de los pasajeros embarcados. En conjunto las ventas las ventas 2T’20 caen un -81.7% (vs -85% BS(e) y -81% el consenso). Respecto al EBITDA, la caída es del -126%, pero excluyendo el efecto de las cancelaciones y de las deudas de dudoso cobro a cauda del Covid-19, el EBITDA caería un -109,4%.
Por otra parte Amadeus anuncia un nuevo plan de ahorro de costes recurrente de -250 M (c. 10% de EBITDA’19) en 2021 vs 2019 (con costes asociados de implementación de -200 M euros), que se suma al programa de ahorro de costes actual de 300 M euros. Tras estos resultados, muy en línea con lo esperado, no esperamos impacto relevante en el valor, que cae un -25% vs ES50 desde el inicio de la crisis del Covid-19. COMPRAR. P.O. 54,00 euros/acc.(potencial +24,48%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
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