Amadeus mantiene el tono positivo en un entorno complejo

Amadeus ha presentado resultados del tercer trimestre de 2019 en línea con nuestras estimaciones y algo por encima del consenso en ventas. En EBITDA también han estado por encima del consenso, con el margen situado en el 40,4% (-1,8 pp vs 3T’18) afectado por la integración de TravelClick.

Destaca el buen performance en Distribución (56% ingresos; +5,8% vs +5,3 BS(e) y +4,1% consenso), donde AMS sigue ganando cuota de mercado (+0,5 p.p.) en un entorno que continúa siendo complicado (las reservas por agencia de la industria caen un -0,8%). En Soluciones IT la mejora de las ventas es del +31,3% (vs +30% BS(e) y +29,9% consenso), con un crecimiento orgánico de los PBs del +6,1%, y donde AMS destaca la continuidad en el fuerte crecimiento en Hoteles (doble dígito).

En definitiva, estos resultados destacan por la sólida posición competitiva que demuestra Amadeus, volviendo a ganar cuota de mercado en un entorno complicado, que creemos continuará en los próximos meses. Este es el principal riesgo que seguimos viendo en el valor a corto plazo, lo que unido al escaso potencial nos lleva a mantener nuestra recomendación de VENDER. P.O. 70,00 euros/acc. (potencial +2,07%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.