Amadeus gana cuota de mercado en la mayoría de las regiones

Los resultados de Amadeus en el primer trimestre de 2022 han sido mejores de lo esperado en ventas. También en EBITDA ajustado por un margen por encima de lo esperado. Por divisiones, en Distribución (42% ventas) los ingresos caen en línea con lo previsto vs 1T’19 (-44% vs -43% BS(e)) afectados por el recorte en las reservas de viajes (-44% en línea con BS(e)) que en todo caso están c. +6 p.p. por encima del 4T’21.

En Soluciones IT (37% ventas) las caídas han sido menor de lo que esperábamos (-26%), pese a que la contracción de pasajeros embarcados ha estado en línea con nuestras estimaciones (-40%), lo que indica un ingreso/pasajero mejor.

Amadeus tiene una buena dinámica comercial

Por su parte, en Hoteles y otros (17%), los ingresos están en línea, y se sitúan a un 85% de los niveles de 1T’19, con una mejora de +10 p.p. vs 4T’21, aproximándose a la recuperación de los niveles prepandemia. Respecto al EBITDA, destacamos que el margen se recupera por encima de lo esperado y alcanza el 32,3% (vs 29,5% BS(e) y 30,8% consenso). Por último, destacamos que en su presentación Amadeus indica una buena dinámica comercial, con ganancia de cuota de mercado en la mayoría de las regiones, particularmente en Norte América (c. 36% de las reservas).

Esperamos una acogida positiva de estos resultados del primer trimestre de 2022, que han estado por encima de lo esperado, con buena evolución del margen y comentarios positivos respecto a la ganancia de cuota de mercado. El valor sube un +2% vs IBEX en 2022 y a estos niveles no tenemos potencial, por lo que mantenemos cautela en el valor. VENDER. P.O. 59,00 euros/acc. (potencial -1,44%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.