Adidas mejora y crece en el comienzo de año

Los resultados de adidas en el primer trimestre de 2019 han sido mejores en EBIT (+17,3% vs +6,7% BS(e) y +7,9% consenso) por el mejor mix de producto, canal de venta (e-commerce) y menores costes de aprovisionamiento, que permiten mejorar el margen EBIT en +140 pbs hasta el 14,9% (vs 13,8% BS(e) y consenso). A nivel de ventas, el crecimiento LfL se ha situado en línea con lo previsto con un +4% (vs +3,6% BS(e)), impulsado por la positiva evolución de China (Asia/Pacífico ~36% ventas y +11% LfL en 1T’19) y el segmento del e-commerce (~38% ventas, +40% LfL en 1T’19).

Respecto a Norte América (~20% ventas), y como esperado, el crecimiento LfL se desacelera hasta el +3% (vs +9% en 4T’18) por problemas de suministro en el segmento de precio medio que sus proveedores asiáticos no han sido capaces de absorber. No obstante, confirman que la demanda está registrando un fuerte crecimiento.

Adidas mantiene sus objetivos para 2019

De cara a 2019, confirman sus objetivos de crecimiento LfL en ventas del +5%/+8% LfL en ventas (vs +7% BS(e) y consenso), con una fuerte aceleración en 2S (vs +3%/+4% en 1S’19) y de margen EBIT del 11,3%/11,5% (vs 11,5% BS(e) y 11,4% consenso). A pesar de la positiva evolución registrada en el primer trimestre de 2019, el hecho de mantener los objetivos anuales y de que estos dependan de una importante aceleración en 2S, nos lleva a pensar que no habrá cambios significativos en estimaciones. COMPRAR. P.O. 234,00 euros/acc. (potencial +2,23%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.