adidas mejora objetivos pendiente del inventario y de Yeezy

adidas anunció ayer al cierre resultados preliminares de 2023 algo mejores de lo esperado. Un crecimiento LfL en ventas plano, frente a un objetivo de caída de un dígito bajo (vs -4% BS(e) y consenso plano). El EBIT también se sitúa por encima de lo esperado (268,0 M euros; -59,9% vs -85,1% BS(e) y -59,5% consenso) por un buen comportamiento en 4T’23 y la decisión de no realizar nuevos impairments por los inventarios aún no vendidos de Yeezy.

De cara a 2024, anuncian un objetivo de crecimiento en ventas LfL de un dígito medio (vs c.+7% BS(e) y +9% consenso). Todo ello con un inicio plano y aceleración en 2S’24, y un EBIT de 500 M euros, muy por debajo de lo esperado (vs 1.166 M euros BS(e) y 1.294 Mn euros consenso), penalizado por el efecto tipo de cambio negativo (sin cuantificar).

adidas tiene que hacer frente a la salida de inventario

Estos objetivos incluyen las ventas de las existencias aún pendientes de Yeezy (250 M euros) al menos a precio de coste. A pesar de suponer una importante mejora frente a lo registrado en 2023 (>+85% en EBIT) y de los impactos negativos comentados, pone de manifiesto las dificultades por la que pasa el sector.

adidas tiene niveles de inventarios aún muy elevados y, por tanto, la necesidad de continuar realizando campañas promocionales para dar salida al mismo. Así, el objetivo de 2024 implicaría un margen EBIT <3% muy inferior al c.10% registrado en 2016/19 antes del Covid y de la referencia del 10 % que indican a medio plazo, que en todo caso ya estaría recogida en estimaciones (2027 BS(e) y 2026 consenso). VENDER. P.O. 180,00 euros/acc. (potencial +2,20%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.