Los resultados de Aena durante los primeros nueve meses de 2020 han sido mejores de lo esperado por una mayor imputación contable de las RMG y una buena contención de costes. Todo hace que la caída en EBITDA frente a los nueve primeros meses del año pasado sea menor de lo previsto (-75,8% vs -78,7% BS(e) y -81% consenso).
En línea con lo previsto, no aportan guidance de tráfico para 2020 y manifiestan que en el entorno actual (segunda ola en Europa) no ven posible aportar una estimación de cuando habrá una recuperación. Recordamos que en su publicación de 1S’20 la compañía manifestó que veían factible que el tráfico no volviese a niveles de 2019 hasta 2024/27 (vs 2025/2026 BS(e)).
Con todo, Rdos. de impacto limitado a nivel operativo una vez no varían la imagen de fondo de la compañía. Así, creemos que la mala reacción del valor en el día de hoy (-2% vs IBEX y -5% en absoluto,) se enmarca en la visibilidad en el sector (que cae hoy al mismo nivel que AENA) ante las dudas que generan la segunda ola del Covid-19 y las restricciones que impondrán algunos Estados a los viajeros. COMPRAR. P.O. 148,00 euros/acc.(potencial +24,58%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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