El precio del combustible condicionas las previsiones de IAG

Los ingresos de IAG en el primer trimestre de 2026 han estado en línea con lo esperado (+1,9% vs +1,8% BS(e) y +1,5% consenso); si bien con un mix diferente. El ingreso unitario crece c. +2% (vs -1% BS(e)) con una capacidad prácticamente plana (vs +3% BS(e)).

Por el contrario, en EBIT se sitúa muy por encima de lo previsto (+77,3% vs +11,1% BS(e) y +47,8% consenso) radicando la principal diferencia en el coste del combustible que ha afectado menos de lo esperado (1.700M euros vs 1.800 M euros BS(e)).

La sólida demanda equilibra el alza de los precios de los combustibles

En cuanto a las perspectivas, ajustan capacidad a la baja, lo cual era esperado:

• 2T’26 +1% (vs +3% anterior).
• 3T’26 +2% vs (+4% anterior).

Destacan que, a pesar del contexto geopolítico, la demanda de viajes sigue siendo sólida en sus principales mercados y que ya han registrado ingresos por reservas para el 2T’26 del 80 %, en línea con niveles históricos.

Esperan que el impacto principal por los diferentes conflictos venga del incremento de la partida de combustible que, asumiendo la curva actual e incluyendo coberturas, se situaría en c. 9.000 M euros (vs c. 7.000 M euros en 2025) si bien no esperamos que esos precios se mantengan a lo largo del año. IAG espera recuperar c. 60% de ese incremento en este mismo año a través de coberturas e incremento de precios.

IAG mantiene el programa de recompra de acciones

Nosotros estimamos, a priori, un incremento de la partida de combustible c. +14%. Este efecto conllevaría que no alcancen el objetivo de FCF de 3.000 M euros y esperan que se sitúe por debajo (sin especificar niveles).

Nosotros esperábamos c. 3.000 M euros, pero revisaremos hasta niveles de 2.100 M euros, sin mucho impacto en P.O. al esperar normalización en 2027. Por último, ajustan capex hasta 3.500 M euros (vs 3.600 M euros anterior) y mantienen programa de recompra de acciones anunciado en los Rdos. 2025.

Revisaremos estimaciones donde prevemos un impacto en EBIT’26 por el combustible de c. -15% frente a nuestra previsión actual y que situaría a nuestro P.O. en el entorno de los 5,20 euros/acc. que supone un potencial de c. +14% a los precios actuales. SOBREPONDERAR. P.O. Bajo Revisión.

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.