(Foto: NH Hoteles)
Los resultados de NH Hoteles en el tercer trimestre de 2022 han estado por encima de nuestras estimaciones tanto en EBITDA (+129,4% vs +117,1% BS(e) y +128,0% consenso) como en ventas (+88,6% vs +86,1% BS(e) y +86,7% consenso) y en márgenes (32,4% vs 31,1% y 32,6% consenso), si bien en línea con el consenso. Las cifras superan a las registradas en el 3T’19, principalmente apoyado en precios (+28% vs 3T’19) mientras que la ocupación se mantiene por debajo en -5 p.p. (hasta 69%). Así, el RevPAR se situó un +19% vs 3T’19.
Todas las regiones mostraron RevPAR por encima del alcanzado en el 3T’19: España +9%; Italia +23%; Benelux +4%; Europa Central +2%; y LatAm +16%.
En cuanto a la deuda (pre IFRS 16), se reduce en -148 M euros vs 2T’22 apoyado en la recuperación operativa (+109 M euros vs 2T’22), bajo capex (-12 M euros) y venta de activos (+48 M euros; por la venta de un hotel en Bruselas (no esperado) y la participación minoritaria en un hotel en alquiler).
En este sentido, NH Hoteles ha aprobado la amortización anticipada de 100 M euros del préstamo ICO (adicional a los 100 M euros de agosto’22). Cuenta con la dispensa de covenants financieros para todo 2022, a pesar de cumplir con los ratios desde junio’22. En cuanto a la liquidez, se sitúa en 667 M euros (vs 618 M euros 2T’22) lo que podría seguir dando lugar a amortizar anticipadamente deuda.
En cuanto a las perspectivas, NH Hoteles comenta que el buen ritmo de reservas de negocios ha continuado en octubre. Esperan que la vuelta de los congresos de mayor tamaño y del cliente internacional de larga distancia puedan compensar cualquier posible desaceleración de la demanda de ocio por lo que siguen previendo que la buena tendencia se mantenga durante el 4T’22.
En definitiva, resultados muy positivos que superan en todas las métricas las cifras alcanzadas en 2019 (ya fue un año especialmente bueno) con fuerte generación de caja a lo que hay que añadir unas buenas perspectivas para el resto del año y que, por el momento, no se ven deterioradas. COMPRAR. P.O. 4,50 euros/acc. (potencial +61,29%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.
Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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