La inversión en redes impulsa a Naturgy

Naturgy ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 buenos, en línea con guidance, consenso y algo por encima BS(e). Así, el EBITDA 1T’26 asciende a 1.362 M euros, (+6,5% vs 1T’25, vs +2% BS(e) vs +5% consenso) y el BDI 1T’26 en 530 M euros (+4,7% vs 1T’25, vs -2% % BS(e) y +4% consenso). Donde destaca la lectura positiva del negocio liberalizado principalmente.

Estos resultados estarían en línea para cumplir con las guías de 2026: EBITDA c. 5.300 M euros (en línea consenso y BS(e) y plan Estratégico 25-27), BDI c. 1.900 M euros; DFN c. 13.500 y DFN/EBITDA c. 2,6x y Capex c. 2.100 M euros (todo en línea).

Posible impacto positivo para Naturgy tras presentar resultados

La DFN 1T’26 se sitúa en 12.151 M euros (vs 13.000 M euros guidance, consenso y BS(e)), lo que sitúa la ratio DFN/EBITDA 1T’26 en 2,2x (vs 2,45x guidance).

Esperaríamos impacto positivo de estos resultados. En 2026 el valor se anota +9% (vs +3,9% IBEX). En la conference se podría dar algo más de visibilidad (y probablemente sesgo positivo) para el resto del año ante el buen 1T’26. También deberían dar algo de detalle sobre el nuevo borrador de redes de distribución del gas y sus potenciales impactos. INFRAPONDERAR. P.O. 25,23 euros/acc. (potencial -8,9%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.