Global Dominion cumple con las previsiones

Los resultados de Global Dominion en el cuarto trimestre de 2019 han estado muy en línea con lo esperado y ligeramente mejores en BDI. El EBITDA creció un +26% en el trimestre (vs +24% consenso y +27% BS(e)) impulsado por unas ventas superiores a lo previsto (+16,4% vs +11,0% BS(e) y +13,4% consenso) que compensaron unos márgenes EBITDA ligeramente inferiores (10,9% vs 11,1% consenso). Destacamos especialmente el crecimiento orgánico de las ventas, que alcanzó el +11,5% dejando el acumulado del año en +8,5%, muy por encima del guidance del +7% y del +5% marcado en su plan estratégico 2019-22. La buena evolución operativa se trasladó a BDI, que creció un +33% en el trimestre y mantiene a DOM muy bien posicionada para cumplir su objetivo de multiplicar por 2x su BDI recurrente’19 en 2022 hasta 64 M euros.

A nivel de caja, Global Dominion cerró con una posición neta de tesorería de 113 M euros, en línea con nuestras estimaciones (115 M euros BS(e)) y con su guidance de >110 M euros lo que supone una ligera mejora respecto al nivel de 2018 (106 M euros) y recoge entre otros efectos una variación del circulante de -9 M euros (vs -32 M euros a 1S’19) y el pago de ~25 M euros relacionados con M&A.

Global Dominion recomprará acciones

Además, valoramos positivamente el anuncio de un programa de recompra de acciones de hasta 35 M euros (~5% del capital social;8,5 M acciones) con una duración máxima de un año y que tienen como finalidad la amortización de las mismas. Nos parece un buen uso de la caja teniendo en cuenta que cotiza con un descuento de –38% sobre nuestro P.O. y que debería ayudar a dar soporte a la acción. Teniendo en cuenta el límite máximo del 25% de acciones que podría adquirir diariamente, completar el programa llevaría unos 113 días de trading.

En definitiva, unos resultados del cuarto trimestre de 2019 buenos que ya habían sido en gran medida avanzados por la compañía y que colocan a Global Dominion en una posición favorable para alcanzar los objetivos marcados en su plan estratégico. No esperaríamos un impacto significativo en cotización de estos Rdos. pero considerando el pobre performance de los últimos 3 meses (-5,8% vs IBEX y –30% desde máximos de 1 año) apostamos por una acogida con sesgo positivo. COMPRAR. P.O. 5,70 euros/acc.(potencial +63,3%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.

La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.