SAP eleva previsiones

Los resultados de SAP en el primer trimestre del año han sido mejores en EBIT (+3,1 % frente a -2,8 % estimado por Banco Sabadell y -2 % consenso) gracias a una evolución por encima de lo esperado del margen EBIT, que queda en el 23,5 % (frente a 22,3 % previsto por el consenso). Esto permite un crecimiento del EBIT a tipo de cambio constante del +14 %, acelerándose frente al +6 % visto en el cuarto trimestre de 2017. Por divisiones, Cloud sigue creciendo con fuerza (LfL +31 %   +28 % en 4T), a la vez que licencias sigue reportando cifras positivas (LfL +4% vs +2% en 4T).

Además, elevan ligeramente el guidance EBIT’18 (“tras los buenos Rdos. de hoy”) que supondría alcanzar 7.056/7.272  millones de euros (vs 7.393 millones estimados por Banco Sabadell y 7.102 millones del consenso) frente al anterior rango de 6.932/7.272 millones de euros, incluyendo ya un impacto divisa de -4%/-6%. Más en detalle, elevar el guidance implica una mejora del margen de ~+15 puntos básicos, algo que si bien no supone un cambio radical sí anticipa un repunte de la rentabilidad en Cloud (eje central del Investment Case en SAP). Con todo, tras estos buenos Rdos. y ante la discreta evolución del valor en lo que va de año -7,7% esperamos una acogida positiva. COMPRAR. P.O. 111,00 euros/acc. (potencial +27,75%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.