ECONOMÍA

El turismo se frena y Meliá Hotels sufre

Resultados en línea con lo esperado para Meliá Hotels en EBITDA, pero con una peor evolución de lo previsto en ingresos. El Revpar sólo crece un +0,8% en el trimestre (vs +1,4% en 2T’18), compensado por costes (especialmente los alquileres). En todo caso, la nota más negativa la aporta un guidance para el 4T’18 que no es muy positivo para ninguno de sus negocios. Esto es así especialmente en el negocio vacacional español, donde Canarias está sufriendo por la recuperación de destinos alternativos, así como en España Urbano, donde Barcelona está afectando.

Así, revisamos a la baja estimaciones (-6% en EBITDA medio 2018/20; ver detalles más abajo) y P.O. hasta 11,5 euros/acc. (-11,5%). A pesar de la rebaja y la falta de visibilidad a corto plazo, seguimos teniendo potencial relevante (+29%) y creemos que este nivel de cotización el mercado ya recoge las peores perspectivas. Mantenemos así la recomendación de COMPRAR.

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.  

Departamento de análisis del Banco Sabadell

Es el cuarto grupo bancario de capital privado en España y el segundo dentro de Cataluña. Con sede en Sabadell, está integrado por diversos bancos, marcas, sociedades filiales y sociedades participadas.

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