BMW siembra dudas

Los resultados de BMW en el tercer trimestre de 2018 han sido algo peores en EBIT (-26,8% vs -25,3% BS(e) y -24,7% consenso) pese a una mejor cifra en “Eliminations” (ajustes intragrupo) que supone un +10% en EBIT. Sin este efecto estarían significativamente por debajo de lo esperado (-37% vs -26,8% publicado por la compañía). Con todo, la clave de las malas cifras viene de autos donde el EBIT cae con fuerza (-47% vs -34,4% BS(e) y -33,5% consenso) debido a un margen especialmente débil (4,4% vs 5,6% BS(e) y 5,8% consenso), que se fundamenta en unos mayores costes vinculados a WLTP y a la peor situación en China (efectos que llevaron a la compañía a anunciar un profit warning en Septiembre de este año).

Con todo, los resultados del tercer trimestre con negativos, que si bien están claramente peor de lo previsto (ex–eliminations), le permiten a la compañía seguir confiando en alcanzar un margen para el año en la división de Autos de “al menos el 7%” (vs 7% BS(e) y 7,5% consenso) que implicaría que en el cuarto trimestre seguirá estando claramente por debajo de su rango histórico de rentabilidad operativa (8/10%) y se situará <6%. COMPRAR. P.O. 90,00 euros/acc. (potencial +17,00%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.