SAP confía en su negocio

Los resultados de SAP en el segundo trimestre son ligeramente mejor de lo esperado por el consenso en EBIT (+4,5% vs +5,4% BS(e) y +3,8% consenso) gracias a una positiva evolución de las ventas (+4% vs +2,1% esperado) que compensa un margen algo menor de lo previsto (27,3% vs 27,6%). Por divisiones, Cloud acelera con fuerza su crecimiento (LfL +40% vs +31% en 1T y +35% previsto) gracias a las buenas cifras de nuevas abonados (+29% vs +25% en 1T’18). Por su parte Licencias, retrocede en línea con lo esperado (-2,5% vs -2,2% BS(e) y -2,8% consenso).

Además, eleva guidance EBIT’18 (+2% y +1,1% vs anterior estimación de SAP) “ante el fuerte momentum en Cloud”, que supone alcanzar 7.200/7.350 M euros (vs 7.393 M euros BS (e) y 7.155 M euros de consenso) y que ya incluye un impacto divisa de -2%/-4%. También elevan su objetivo de ventas’20 en Cloud hasta 8.200/8.700 M euros (+2,5% y +2,4% vs anterior estimación de SAP y vs 8.300 BS(e)), algo que si bien no cambia sus objetivos generales demuestra la confianza actual de SAP en su negocio clave. Con todo, tras estos buenos Rdos. y la fuerte mejora en Cloud (eje del crecimiento de SAP) mantenemos nuestra apuesta en el valor y pensamos que podrían tener una buena acogida a pesar de acumular un +12% vs ES50 en lo que va de año, pues podrían dar lugar a revisiones de estimaciones al alza. COMPRAR. P.O. 111,00 euros/acc. (potencial +5,71%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.