Almirall mantiene objetivos para lo que resta del año

Los resultados de Almirall en el tercer trimestre de 2020 han estado en línea con lo esperado. Mantiene guidance. El EBITDA trimestral cayó en línea con lo esperado (-26% vs –30% consenso y–26% BS(e)) con unas ventas cayendo -9% como esperado (vs–9% BS(e) y -8% consenso) y unos márgenes ligeramente superiores (27,8% vs 27,5%BS(e) y 26% consenso) principalmente por menor gasto en I+D (-22% vs 3T’19). Nada destacable en BDI (-46% vs -56% consenso y -47% BS(e)) donde se trasladó la evolución operativa.

Buen comportamiento de la deuda neta que se redujo un -1% hasta 369 M euros ex planes pensiones (~1,4x DFN/EBITDA vs 363 M euros BS(e)) gracias a un capex muy contenido. Tras estos Rdos. 3T’20, mantiene su guidance 2020 de EBITDA entre 230 y 250 M euros (vs 231 M euros BS(e) y 238 M euros consenso) que debería cumplir sin dificultad.

Almirall mantiene objetivos para lo que resta del año

Destacamos que si Almirall repitiese el EBITDA de este trimestre en el 4T’20. Es decir, sin asumir una mayor recuperación del negocio. Se situaría en la parte media del su guidance 2020. Esperamos reacción neutra o ligeramente positiva tras su reciente performance (+1% en absoluto y +6% vs IBEX desde Rdos. 2T’20). COMPRAR. P.O. 17,00 euros/acc. (potencial +71,54%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.