Siemens mantiene objetivos pese a la evolución discreta de movilidad

Siemens ha presentado unos resultados del segundo trimestre de 2026 por debajo en EBITA industrial ajustado (2.969 M euros; -8,3% vs -6,0% consenso) con un margen operativo que se reduce -153 pbs hasta el 15,4% ( -23 pbs por debajo de lo esperado).

Esto se debe a Mobility (~7% EBITA Aj.; -29% vs 2T’25), por mayores costes de aranceles, y a Healthnieers (~27% EBITA Aj.; -14% vs 2T’25), que ya era conocido (presentó Rdos. el 11 de mayo con deterioro del margen EBITA aj. -174 pbs).

Siemens anuncia un nuevo programa de recompra de acciones

En positivo destaca Smart Infrastructure (~37% EBITA Aj.), con unas ventas comparables que mantienen el crecimiento en doble dígito (+10% vs +8,7% consenso y +10% en 1T’26) y un margen EBIT ajustado en línea con lo esperado (18,6%; -538 pbs vs 2T’25 penalizado por one-offs positivos en 2T’25).

También destaca en positivo Digital Industries (~29% EBITA Aj.), que mejora el margen EBITA ajustado +370 pbs hasta el 18,5% (vs 17,2% esperado).

De cara 2026, mantienen su guía a nivel de Grupo de BPA pre-PPA hasta 10,70–11,10 euros/acc. (vs 11,27 consenso) y crecimiento en ventas comparables del +6%/+8% (vs 7,3% consenso y +7% en 1S’26). Por divisiones:

• En Digital Industries elevan el guidance de ventas comparables al +7%/+10% (vs +5%/+10% anterior, +6,7% consenso y +9% en 1S’26) y acotan el margen EBITA aj. a la parte alta del rango (17%/19% ahora vs 15%/19% anterior, 17,9% consenso y 18,1% en 1S’26).
• En Smart Infrastructure también elevan objetivos hasta +8%/+10% comparable (vs +6%/+9% anterior, +8,7% consenso y +10% en 1S’26) y mantienen el objetivo de margen EBITA ajustado en el 18%/19% (vs 19% consenso y 18,8% en 1S’26).
• En Mobility rebajan el objetivo de ventas comparables al +5%/+7% (vs +8%/+10% anterior, +8% consenso y +3% en 1S’26) aunque mantienen el margen objetivo. Adicionalmente, anuncian un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 6.000 M euros (~3% yield) para un máximo de 5 años.

En definitiva, la evolución mostrada en estos resultados, así como la variación en objetivos por divisiones, pone de manifiesto las fuertes dinámicas que esperan en sus negocios core (Digital Industries y Smart), que compensan la evolución más discreta de Mobility (penalizada por aranceles y retrasos en proyectos).

Esto, unido a las indicaciones positivas sobre Smart Industries en la conference (aumento de cuota de mercado y que el negocio está aportando buenos márgenes) explicaría que el valor suba ahora >+1% (absoluto y relativo vs Euro STOXX 50) frente a la caída inicial de la apertura. SOBREPONDERAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión.

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.