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Los resultados de BMW en el primer trimestre de 2018 han sido mejores en EBIT (-3,1 % frente a -11,4 % estimado por Banco de Sabadell y -9 % del consenso) motivado por una buena evolución en autos (70 % EBIT) y sobre todo por una mejor cifra en “Eliminations” (ajustes de ventas intragrupo que reflejan un trimestre con menores contratos de leasing). Con todo, en la parte puramente operativa los márgenes de autos estuvieron por encima de lo esperado tanto por nosotros como por el consenso (9,7 % frente a 9 % estimado por Banco de Sabadell y consenso), lo que hace que el EBIT de la división quede también por encima (+0,2 % frente a -4 % estimado por Banco de Sabadell y -2,5 % consenso), compensando así unas ventas discretas (-3,4 % vs +0,2% BS(e) y +0,7% consenso). En definitiva, resultados positivos que si bien son mejores de lo previsto, esto se debe a elementos “no recurrentes”, por lo que no cambia nuestra visión en el valor. VENDER. P.O. 93,00 euros/acc. (potencial +0,91 %). Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.

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