Volkswagen mejora lo previsto y mantiene objetivos

Volkswagen ha publicado resultados del segundo trimestre de 2019 muy por encima de lo esperado en EBIT (ex extraordinarios) (-8,1% vs –13,3% BS(e) y –14,4% consenso) gracias a una buena evolución de las ventas (+7,8% vs +1,5% BS(e) y +1,4% consenso) y a unos márgenes a un muy buen nivel, tanto a nivel agregado (7,8% vs 7,8% esperado y 9,1% en 2T’18), como en todas las marcas clave. Todo ello pese a un efecto negativo de ajustes que resta ~-700 M euros, por lo que sin éstos, el EBIT estarían por encima de las cifras de 2T’18, lo que vuelve a poner de manifestó la buena evolución del valor.

Además de lo anterior, la compañía mantiene el guidance’19 de margen EBIT de 6,5%/7,5% (vs 7,9% en 1S’19) que compara con 7,6% BS(e) y 7% consenso, lo que supone un elemento diferencial con la mayor parte del sector y aporta una visibilidad adicional al valor, por lo que esperamos una positiva acogida de los Rdos. COMPRAR. P.O. 200,00 euros/acc. (potencial +26,09%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.