Volkswagen gana margen para ajustar los costes

Los resultados de Volkswagen en el tercer trimestre de 2019 han estado muy por encima de lo esperado en EBIT (ex extraordinarios) (+37,1% vs +16,4% BS(e) y +19,9% consenso) gracias a una buena evolución de las ventas (+11,3% vs +7,1% BS(e) y +7% consenso) y a unos márgenes a un muy buen nivel, tanto en agregado (7,8% vs 6,9% esperado y 6,4% en 3T’18), como en las marcas clave que continuando solidez. Todo esto, les permite mantener el guidance de crecimiento en ventas y márgenes, pese a recortar las entregas de vehículos de “ligeramente por encima de 2018” a “en línea con 2018”.

En definitiva, creemos que los resultados del tercer trimestre son favorables y vuelven a demostrar la capacidad de Volkswagen de seguir ajustando sus costes (y el catálogo), lo que cataliza la aceleración del los márgenes incluso en un entorno de contracción del mercado de automóviles. COMPRAR. P.O. 210,00 euros/acc. (potencial +21,18%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.