Siemens supera previsiones en todas las líneas

Los resultados de Siemens en el cuarto trimestre de 2019 han quedado muy por encima de lo previsto en todas las líneas. Destaca el EBIT Industrial que está un +17% vs BS(e) y +13,5% vs consenso. Lo más relevante es la fuerte recuperación de Digital Industries (18% ventas) que pasa de un margen EBIT recurrente del 16% en 3T’19 al 19,5% en 4T’19 (vs 16% BS(e) y 16,3% de consenso). La cifra de EBIT del Grupo y el BDI se benefician de una cifra sustancialmente más baja de lo previsto en Centro Corporativo, lo que hace que la diferencia frente a lo esperado en esas líneas sea aún más abultada.

De cara a 2020, a pesar de que el tono de la compañía sigue siendo cauto, las guías aportadas por Siemens están por encima de nuestras previsiones y del consenso en operativo. Éstas pasan por un crecimiento en ventas del +2%/+4% (vs +3,2% BS(e) y +2,7% consenso) y margen EBIT de 17%/18% en Digital Industries (vs 16,7% previsto) y Smart Infraestructures (10%/11% vs 9,8% previsto). Como BPA’20 la compañía prevé estar en 6,3/7 euros (vs 6,4 en 2019 y 6,32 BS(e) y 6,38 de consenso). Todo esto deja margen para revisiones de estimaciones y P.O. al alza. Mantenemos COMPRAR. P.O. 111,00 euros/acc. (potencial +2,4%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.