Pernod Ricard supera previsiones y espera una recuperación de la demanda

Los resultados de Pernod Ricard en el primer semestre de 2022 mejores por un crecimiento en ventas LfL 2T’22 superior a lo previsto (+14% vs +11% BS(e) y consenso), mostrando una fuerte demanda en los principales mercados y destacando la continua recuperación del on-trade (y solidez del off-trade). Por mercados destaca América (~27% ventas; +15% LfL en 2T’22 vs +7% BS(e) y +13% en 1T’22) y Europa (~31% ventas; +19% LfL vs +22% en 1T’22).

Esta evolución, junto con el apalancamiento operativo, hace que el EBIT también supere estimaciones (+25,3% vs +17,2% BS(e) y +18,7% consenso) con una mejora del margen en 1S’22 de +160 pbs hasta el 33,5% (vs 32,4% esperado).

Pernod Ricard espera una expansión del margen operativo

De cara a 2022 las indicaciones sobre la demanda son positivas. Pernod Ricard no cuantifica objetivos, pero indican, en línea con lo esperado, que esperan una expansión del margen operativo (vs +30 pbs BS(e) y +40 pbs consenso) pero moderándose vs 1S’22 (+160 pbs) por mayores inversiones para impulsar las ventas. Por otra parte, y en base a la positiva evolución registrada, aumentan el programa de recompra de acciones en 250 M euros hasta un total de 750 M euros en 2022 (~1,5% sobre capitalización).

Esperamos una positiva acogida de estos resultados que ponen de manifiesto, una vez más, tanto la solidez de la demanda como la buena gestión de costes por parte del Grupo. COMPRAR. P.O. 218,00 euros/acc. (potencial +13,60%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.