El negocio tradicional de Hermès afianza sus resultados anuales

Las ventas de Hermès en el cuarto trimestre de 2024 se sitúan por encima de lo esperado con un crecimiento LfL del +17,6% (vs c.+11% BS(e) y consenso), lo que supone acelerar el ritmo de crecimiento registrado hasta ahora (vs +11,3% en 3T’24). Esto es especialmente destacable en América (~22% ventas), donde el LfL se eleva hasta el +22,3% (vs c.+14% esperado y +13,4% en 3T’24) y en Asia-Pacífico (exc. Japón; ~39% ventas), con un LfL del +8,9% en ventas (vs c.+2% esperado y +1% en 3T’24).

En el resto de mercados, Hermès mantiene la tónica de crecimientos LfL de doble dígito. Por negocios, Marroquinería (~43% ventas) continúan beneficiándose de una sólida demanda y reconocimiento de marca, con LfLs >+21%(vs c.+12% esperado y +14% en 3T’24).

La evolución de Hermès es muy positiva

El EBIT 2024 también se sitúa por encima de lo esperado (+8,8% vs +4,4% BS(e) y +6,1% consenso), donde el apalancamiento operativo y un mix de ventas más favorable, amortigua en parte el efecto negativo de tipo de cambio en costes. Así, el margen EBIT se sitúa en el 40,5%,lo que supone una caída de -150 pbs (vs -187 pbs esperados y c.-200 pbs en 1S’24).

De cara a 2025 muestran confianza sobre la evolución de Hermès (sin cuantificar objetivos) gracias a su modelo de negocio (elevada integración artesanal), creatividad de sus colecciones y fidelidad de sus clientes. Mientras, a medio plazo y a pesar de la incertidumbre geopolítica, monetaria y económica, confirman su objetivo de “crecer en ventas a tipo de cambio constante” (también sin cuantificar), algo que ya recogemos en nuestras estimaciones con LfL’25/26e >+10% BS(e) y >+11% consenso.

En definitiva, si bien los resultados de Hermès de 2024 son positivos y reflejan una vez más la resiliencia del negocio, creemos que el impacto en mercado debería ser limitado (sube ahora >+4% vs Euro STOXX 50), ya que dicho componente defensivo estaría reflejado en estimaciones y en la cotización tras el positivo comportamiento del valor en los últimos 3 meses (c.+38% absoluto; +23% vs Euro STOXX 50 y c. +24% vs Sector Lujo). INFRAPONDERAR. P.O. 2055,00 euros/acc. (potencial -27,02%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.