Inditex ha presentado unos mejores resultados de lo esperado por nosotros y el consenso en todas las líneas de la PyG, especialmente en margen bruto y costes operativos. El comienzo del tercer trimestre está bastante en línea con lo previsto (ventas a tipo constante de -11% vs -10% BS(e) sobre un comparable muy exigente).
Las ventas han caído un -31 % en el segundo trimestre estanco (Inditex no ha revelado el dato de ventas comparables pero entendemos que debe estar más o menos en esos mismos niveles) debido al cierre masivo de tiendas durante el periodo por el Covid-19. A finales del periodo todavía tenía cerradas el 4 % de las tiendas.
El margen bruto sorprendió positivamente con una subida de +8 pbs que es bastante mejor a la caída de -105 pbs que esperábamos. Los costes operativos también han caído más de lo que
esperábamos (-21 % vs -18 % BS(e)) por lo que el EBIT es de 311 M euros vs 186 M euros BS(e)). El BDI registra un beneficio de 214 M euros, también mejor que el consenso y nuestras estimaciones. Esperamos una buena reacción del mercado a estos resultados aunque mitigada por la subida de ayer (+5%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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