Los resultados de EssilorLuxottica en 2019 han estado por encima de lo esperado por el consenso en EBIT (+7,4% vs +7,3% BS(e) +6% consenso). Las ventas por su parte han estado en línea y los LfL continúan siendo sólidos, particularmente los del 4T, que- se han visto favorecidos por la buena dinámica actual en Luxottica (53% ventas). Por áreas geográficas destaca el buen ritmo de LfL en Norteamérica (53% ventas) que continúa situándose >+4% (vs +3% del crecimiento previsto a largo plazo para la región).
De cara a 2020 EssilorLuxottica anuncia un guidance (a tipo de cambio constante) de crecimiento en ventas del +3/+5% (vs +4,7% BS(e) y +4,9% consenso) y en EBIT del +2/+6% (vs +7,9% BS(e) y +7,4% consenso). Implicaría que las sinergias derivadas de la fusión progresan a un ritmo ligeramente menor de lo previsto por nosotros y el consenso. Esto, si bien no es positivo, únicamente significa que las sinergias previstas para 2019-2021 (300/350 M euros, ~10% EBIT’20) se materializarán principalmente en 2021 por lo que no altera el Investment Case.
Por último, EssilorLuxottica ve un impacto limitado por el Covid-19 y que “el inventario actual es suficiente para cubrir la demanda de varias semanas”. Este mensaje de confianza entorno a la crisis sanitaria, unido a la visibilidad operativa, debería dar lugar a una favorable acogida. COMPRAR. P.O. 145,00 euros/acc. (potencial +16,05%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas. Referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
*Foto principal: EssilorLuxottica
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