Essilor confirma objetivos pero no aporta novedades

Las ventas de Essilor en el tercer trimestre de 2019 han estado por encima de nuestras previsiones (+8,4% vs +6,3% BS(e)) gracias a un efecto tipo de cambio positivo (+3,2% vs +3% BS(e)), pero sobre todo a una fuerte aceleración del LfL (+5,2% vs +3,8% BS(e) y +4,1% en 2T). Esto se debe principalmente a la contribución de los negocios vinculados a Essilor (45% ventas) que crecen en LfL un +7,5% (vs +4,4% BS(e) y +6,1% en 2T), y al repunte de Retail (37% ventas) que acelera su ventas comparables hasta un +4,2% (vs 3% BS(e) y +2,7% BS(e)).

Por áreas geográficas destacamos el mayor ritmo de crecimiento LfL frente a 2T en Norteamérica (53% ventas; +4,2% vs +2,6% en 2T) y Europa (24% ventas; +6% vs +4,3% en 2T), lo que ante la falta de más detalles acerca del margen (en 3T sólo publican ventas) trasmite un sesgo positivo, ya que se trataría de las zonas donde se venden productos con mayor rentabilidad.

Resultados positivos donde más allá de la buena evolución en LfL, el buen ritmo en Desarrollados debería trasmitir un nivel de confianza adicional. La confirmación del guidance’19 aunque positivo, no supone ninguna novedad (es laxo y fácilmente alcanzable). Con todo, esperamos una acogida favorable ante la discreta evolución del valor en el último mes (-0,4% vs ES50). COMPRAR. P.O. 145,00 euros/acc. (potencial +8,49%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.