Deutsche Telekom mejora sus cuentas, sobre todo en Alemania

Los resultados de Deutsche Telekom en el cuarto trimestre de 2019 han sido mejores en ventas y en EBITDA (+9,3% vs +5,8% BS(e) y +7% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos) por Europa y T-Systems. Destacamos que en Alemania (38% EBITDA) las ventas crecen por encima de lo esperado (+1,0% vs +0,4% BS(e) y +0,6% consenso), con una aceleración en los ingresos por servicios móviles (+1,4% en 4T’19 vs 0,7% en 3T). Respecto al guidance’20 destacamos: 

• EBITDA’20 (ajustado por leasing) de c. 25.500 M euros (vs 25.363 M euros BS(e) vs 25.800 M euros consenso), que ajustado por tipo de cambio está en línea con nuestros números. Respecto al consenso están algo por debajo, pero ex T-Mobile están en línea.
• Capex’20 menor al previsto (c.13.000 M euros vs 13.491 M BS(e) y 13.410 M consenso).
• FCF’20 por encima de lo esperado (c. 8.000 M euros vs 7.483 M euros BS(e) y 7.663 consenso).

Los buenos datos de ventas en Alemania y un guidance’20 de Capex inferior al previsto deberían dar continuidad al impulso positivo en la cotización (+5% vs ES50 en 2019). COMPRAR. P.O. 17,20 euros/acc. (potencial +9,00%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.

La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.

*Foto principal: Deutsche Telekom.