Danone supera las previsiones en el primer semestre

Danone ha presentado unos resultados en el primer semestre de 2021 mejores de lo esperado. Con una importante aceleración en el crecimiento LfL en ventas (+6,6% vs +5% esperado y -3% en 1T’21). Como esperado, todos los negocios registran ya LfL positivos. Si bien destaca EDP (~53% ventas) con un LfL del +4,8% LfL (vs +1,6% en 1T’21), con aportación positiva de volúmenes y precios.

Esta evolución, junto con el comportamiento positivo del resto de negocios, de mayor margen, permiten acotar la caída del margen EBIT hasta el 13,1% (-86 pbs vs 1S’20 y vs -100 pbs esperados).

Danone recomprará acciones

Para 2021 confirman mejoras de rentabilidad en 2S’21 por mix de ventas más favorable y subidas en precios (que compensarán la mayor presión en costes de materias primas y logísticos) e indican que el margen EBIT’21 debería situarse en línea con el 14% de 2020 (en línea BS(e) y vs 13,8% consenso). Por último, anuncian un programa de recompra de acciones de 800 M euros (~2% sobre capitalización) que realizarán en 2S’21 y que proviene de la venta de su participación del ~9,8% en China Mengniu Dairy Company.

En definitiva, creemos que los resultados de Danone publicados cumplen con la tendencia de mejora esperada. Lo que unido a la confirmación de sus objetivos’21 y a la recompra de acciones debería ser bien acogida, máxime tras el discreto comportamiento del valor en 2021 (-8% vs ES50 y vs sector). COMPRAR. P.O. 64,00 euros/acc. (potencial +11,95%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.