BMW mantiene sus objetivos con poco margen a las sorpresas

Los resultaos de BMW del cuarto trimestre de 2025 han estado por encima de lo previsto en EBIT (+12,8% vs +0,5% BS(e) y -1,0% consenso) por la línea de ajustes, si bien claramente por debajo en Coches debido a la depreciación de sus actividades en China.

Esto supone cierto ruido en los números invalidando las referencias a nivel de márgenes. En todo caso (y en línea con lo previsto) se quedan dentro del rango de su guidance para el conjunto del año (5,3 % vs rango de 5/7 %).

BMW no deja margen a las sorpresas

No vemos grandes cambios en las dinámicas base por regiones y los mensajes de electrificación del catálogo les permitirán seguir cumpliendo los objetivos de emisiones (sin mitigación ni acudir al pool de derechos). Es uno de los grandes elementos diferenciales frente a comparables, pero que continuará lastrando los márgenes.

Adicionalmente, BMW anuncia su guidance’26, que asume un margen EBIT de Coches discreto (4/6% vs 5,8% BS(e) y 5,7% consenso) con unas ventas planas. Supone que tanto nosotros como el consenso ya descontamos el mejor de los escenarios dibujados por la compañía.

Salvo sorpresas en la demanda en Europa y/o EE.UU. o mejoras relevantes en el pricing en China (algo que a día de hoy vemos poco factible), no vemos gran margen para las sorpresas. La electrificación del catálogo entendemos que absorberá gran parte de la mejora vía recorte de costes.

En definitiva, unos resultados discretos en un contexto de presión arancelaria y de precios. Con el guidance proporcionado no nos parece que puedan ser por sí solos un catalizador pese a la discreta evolución del valor en 2026 (-13,5% vs Euro STOXX 50 y -2,6% vs sector) que cotiza un -17,6% de los máximos del último año. SOBREPONDERAR. P.O. 98,30 euros/acc. (potencial +21,63%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.