Optimismo en Inditex tras un comienzo de año muy positivo

Los resultados de Inditex en el primer trimestre de 2026 han sido sólidos con una positiva evolución en ventas, que crecen a nivel comparable un +8,8 % (vs +8,7 % BS(e) y consenso en un rango del +7,8 %/+8,9 % consenso).

Esto supone mantener un fuerte ritmo de crecimiento en la segunda parte del trimestre c.+8,7 %, que compara con un trading update del 1T’26 del +9 %. A nivel reportado, el crecimiento se reduce hasta el +5,8 % por efecto negativo de tipo de cambio (-3 %).

Inditex crece en ventas de forma sostenida

En relación al margen bruto, este presenta una muy positiva evolución con un crecimiento del +6,9% en 1T’26. Lo que supone +67 pbs vs 1T’25 hasta el 61,2% (vs c.+20 pbs esperados BS(e) y consenso).

Mientras, el resto de costes, aunque se mantienen controlados, crecen a un ritmo ligeramente superior a las ventas (opex +6,9%). Esto minora algo la mejora del margen bruto. En todo caso, el margen EBIT continúa mostrando crecimientos de un dígito medio alto (+7,0% vs +6,3% BS(e) y +7,7% consenso). Todo con un aumento del margen EBIT de +24 pbs (20,1% vs 20% BS(ee) y 20,2% consenso).

Las indicaciones de crecimiento en ventas en el inicio del 2T’26 (1-may/1-jun) son muy positivas con fuerte aceleración hasta el +11,5% (vs c.+8% esperado). Incluso ajustado por un efecto calendario positivo (no cuantificado pero estimamos que podría ser c.+2%), reflejando la buena acogida de la colección.

Esto es algo que también se manifiesta en la evolución de los inventarios. Tan solo crecen al +1 %, muy por debajo de las ventas.

En lo que respecta a los objetivos para la totalidad del año, como esperado, en Inditex no realizan cambios. Margen bruto estable frente a 2025 con un rango de +/-50 pbs (vs +5 pbs BS(e) y +35 pbs consenso) y efecto tipo de cambio negativo del -1%.

En definitiva, buena evolución en resultados tanto en la línea de ventas como en márgenes que, junto con las positivas indicaciones del trading update y el negativo comportamiento del valor en 2026, cae (-7% absoluto y -13% vs Ibex 35). Aunque con un +6% en las últimas dos semanas. SOBREPONDERAR. P.O. 59,00 euros/acc.(potencial +12,00%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.

Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.